ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Ποιους κλάδους επηρέασε η αναδόμηση των δεικτών MSCI

Τεχνολογία, χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και ενέργεια είναι οι κλάδοι που ενισχύονται από την αναδόμηση των δεικτών της Morgan Stanley. Αντίθετα, τηλεπικοινωνίες, αυτοκινητοβιομηχανία και τράπεζες χάνουν έδαφος και το ειδικό τους βάρος «περιορίζεται». Οι αλλαγές θα πραγματοποιηθούν τον Μάιο του 2002 και στοχεύουν στην πιστότερη απεικόνιση των παγκόσμιων οικονομικών τάσεων. Οι δείκτες MSCI αποτελούν «βαρόμετρο» για τις κεφαλαιαγορές σε όλο τον κόσμο και παρακολουθούνται στενά από αναλυτές και επενδυτές. Αξίζει να σημειωθεί ότι πολλά παθητικά χαρτοφυλάκια (που παρακολουθούν δηλαδή με απόλυτη πιστότητα κάποιο δείκτη) ακολουθούν τους δείκτες MSCI, προσαρμόζοντας τη δομή του χαρτοφυλακίου τους στη δομή του δείκτη.

Παρά τη σπουδαιότητά τους, η Credit Suisse First Boston σε ανάλυσή της εκτιμά ότι οι εν λόγω μεταβολές των δεικτών δεν θα επιφέρουν έντονες μεταβολές τιμών, καθώς έχοντας προαναγγελθεί ένα χρόνο πριν πραγματοποιηθούν, θα αφομοιωθούν ομαλά από τις αγορές.

Μεγαλύτερο ενδιαφέρον και εντονότερη κινητικότητα θα παρουσιάσουν οι 357 νέες εταιρείες που προστέθηκαν στον δείκτη MSCI World. Κάποιες επιπτώσεις μπορεί να σημειωθούν και στις 130 μετοχές που τον Μάιο του 2002 θα αποτελούν παρελθόν για τον δείκτη MSCI World. Ωστόσο, η Credit Suisse First Boston υπογραμμίζει ότι είναι απίθανο μεγάλες εταιρείες να υποστούν σοβαρές συνέπειες, εξαιτίας της μεταβολής του βάρους τους στη διαμόρφωση κάποιου δείκτη MSCI, δεδομένου ότι όλα αυτά έχουν προαναγγελθεί από καιρό και έχουν προεξοφληθεί.

Οι αναλυτές τις Credit αμφισβητούν την εκτίμηση ότι 3 τρισ. δολάρια, ποσό που υπολογίζονται τα κεφάλαια που επενδύονται σε κεφαλαιαγορές κυρίως από ενεργητικούς αλλά και παθητικούς επενδυτές από όλο τον κόσμο, θα ακολουθήσουν τους δείκτες MSCI. Υπογραμμίζεται ότι έχει φανεί ιστορικά ότι οι όποιες αλλαγές στη διάρθρωση των δεικτών MSCI δεν προκαλούν άμεσα την αντίδραση των επενδυτών. Παρόλα αυτά η CSFB εκτιμά ότι το μέγεθος των αλλαγών θα προκαλέσει κάποιες γρήγορες αντιδράσεις όχι όμως μεγάλου μεγέθους. Συγκεκριμένα εκτιμάται ότι από την αναδιάρθρωση του MSCI World θα προκληθούν μετακινήσεις κεφαλαίων από χώρα σε χώρα περίπου 45 δισ. δολαρίων από παθητικά χαρτοφυλάκια και 313 δισ. δολαρίων από ενεργητικά χαρτοφυλάκια. Τα κεφάλαια αυτά θα τοποθετηθούν κατά κύριο λόγω στις αγορές της Μεγάλης Βρετανίας και των Ηνωμένων Πολιτειών και θα «βγουν» από τη Γαλλία, την Ιαπωνία και τη Γερμανία.

Μεταξύ των άλλων, η Credit Suisse First Boston, παρουσιάζει τους δείκτες MSCI ACWI (περιλαμβάνει ώριμες και αναδυόμενες αγορές), MSCI World (περιλαμβάνει 23 ώριμες αγορές), MSCI Europe (περιλαμβάνει 16 ώριμες ευρωπαϊκές αγορές) και τον MSCI EAFE (περιλαμβάνει τον Europe πλαισιωμένο με την Αυστραλία, τη Νέα Ζηλανδία, το Χονγκ Κονγκ, τη Σιγκαπούρη και την Ιαπωνία).

Οι ισχύοντες δείκτες έχουν υπολογιστεί στις 18 Μαΐου και έχει συνυπολογιστεί και η Ελλάδα, η οποία έκανε το ντεμπούτο της στις ώριμες αγορές στις 31 Μαΐου. Από τη σχεδιαζόμενη αναδιάρθρωση των δεικτών MSCI μεγάλες κερδισμένες ήταν οι ΗΠΑ. Το βάρος τους στη διαμόρφωση των δεικτών των ανεπτυγμένων αγορών θα αυξηθεί σημαντικά και σε μέσα επίπεδα θα ανέλθει στο 57,061% έναντι 51,666% σήμερα. Σημαντικά τα κέρδη και για το Ηνωμένο Βασίλειο που το ειδικό βάρος στη διαμόρφωση των δεικτών της Morgan θα αυξηθεί στο 10,71% από 9,809% σήμερα. Στους κερδισμένους ήταν ακόμα η Ιρλανδία αλλά και η Ελλάδα. Το νέο «βάρος» της Ιρλανδίας προσδιορίστηκε στο 0,351% (από 0,320%), ενώ της Ελλάδος στο 0,169% (από 0,167%). Ολες οι υπόλοιπες χώρες που μετέχουν στη διαμόρφωση των δεικτών MSCI για τις ανεπτυγμένες αγορές θα δουν τη βαρύτητά τους να συρρικνώνεται. Ιαπωνία, Γαλλία και Γερμανία είναι οι περισσότερο χαμένοι. Το ποσοστό της Ιαπωνίας συρρικνώθηκε στο 9,681% από 11,283%, της Γαλλίας στο 3,892% από 5,199% και της Γερμανίας στο 2,847% από 3,908%.

Ειδικότερα, όσον αφορά την Ελλάδα το ειδικό της βάρος στον δείκτη MSCI Europe τον προσεχή Μάιο θα αυξηθεί στο 0,59% από 0,52% σήμερα. Στον αναδομημένο MSCI World, θα προστεθουν συνολικά 357 νέες εταιρείες και θα διαγραφούν 130. Ο νέος δείκτης θα περιέχει 1.542 μετοχές, εκ των οποίων οι 414 είναι από τις ΗΠΑ, οι 325 από την Ιαπωνία και οι 138 από την Αγγλία. Η Ισπανία θα μετέχει με 26 εταιρείες, η Ελλάδα με 24 ενώ η Πορτογαλία με 10.

Οσον αφορά τους κλάδους μεγάλοι κερδισμένοι είναι η τεχνολογία (εξοπλισμός και hardware) που το βάρος της στη διαμόρφωση του MSCI World ανέρχεται πλέον στο 11,34% από 9,83%. Ακολουθούν τα χρηματοοικονομικά προϊόντα με 5,93% από 5,12% και ο τομέας της ενέργειας με 6,74% από 6,03%. Ανεπαίσθητα ενισχύθηκε και ο τομέας των φαρμάκων- βιοτεχνολογίας και των κεφαλαιουχικών αγαθών που κατέχουν δεσπόζουσα θέση στη διαμόρφωση του δείκτη: το 10,07% και 7,59% αντίστοιχα. Αντίθετα, συρρικνώθηκε ο τομέας των τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών στο 6,91% από 7,78%, της αυτοβιομηχανίας στο 2,08% από 2,61% και των τραπεζών στο 9,54% από 9,89%.

Διευρυμένες ήταν οι απώλειες για τα ΚΑΕ, που πιέσθηκαν σημαντικά από ξένους και εγχώριους θεσμικούς επενδυτές και έχασαν 11,00%, ενώ η ΕΥΔΑΠ είχε ελαφρές απώλειες (-0,24%) εν συγκρίσει με τη Φουρλής, που κατέγραψε πτώση σε ποσοστό 12,90%. Η Ολυμπιακή Τεχνική έχασε 6,47%, ενώ η Παπαστράτος είχε ελαφρά άνοδο στην τιμή της μετοχής σε ποσοστό 0,45%.